行业动态
香港银行同行拆息（HIBOR）近期较快下行，1个月期HIBOR从2025年4月29日的4.07%降至5月26日的0.57%，激发商场对香港银行息差和盈利的担忧，咱们提议温雅HIBOR下行的可捏续性和多面影响。
Text
褒贬
HIBOR下行主要由于近期港元流动性充裕。5月初，港币对好意思元增值，屡次触发港币好意思元关系汇率制下7.75港元兑1好意思元的强方兑换保证，金管局因此累计买入167亿好意思元、投放1294亿港元，银行体系回来余增多3倍至1741亿港元，港元流动性充裕拉低HIBOR。港币对好意思元增值的背后是港币需求增多，咱们判断主因可能包括：1）世界资产设置再均衡，世界资金（包括南下资金）流入港股商场；2）多只新股策画港股上市，认购资金插足香港；3）上市公司分成于5-6月开动，公司提前准备港币。
HIBOR下行会负担香港银行息差，但银行已有一定预期和嘱托。咱们把柄汇丰、渣打、恒生银行2024年年报暴露的利率明锐性测算，300bp的港币利率下行捏续2个月瞻望负担银行净利息收入2亿好意思元、0.3亿好意思元、5亿港币，相等于营收的0.3%、0.2%、1.1%和净利润的0.8%、0.7%、2.6%。关于近期HIBOR的较大下行，香港银行也清晰会快速通过进款订价下调来改变净利息收入的压力。技术节拍上，香港银行贷款重订价周期约1-2个月，进款重订价周期约3-6个月，近期HIBOR的大幅下行可能负担2-3Q25的银行净利息收入，负担幅度视低利率环境捏续的时长而定。
香港银行股价并未因HIBOR下行而走弱，咱们觉得主要由于利率下行故意于信贷需乞降资产质地，且低利率环境无意捏续；香港银行较高的分成+回购酬谢率仍具设置眩惑力。1）咱们判断，利率下行对香港银行净息差或有负担，但故意于信贷需求改善、住户企业偿债智商诞生、钞票责罚业务等非息收入增长等，对银行功绩有多重影响，HIBOR下行对香港银行净利润的实质影响可能小于上方测算。2）咱们觉得，香港低利率环境无意捏续，短期内金管局投放的港币使得港币供过于求，后续利率走势或视港币需求而定，背后驱动成分包括好意思联储利率策略、港股商场热度捏续性、世界资金流向等；另外，港好意思利率偏离也会带来套利资金，带动HIBOR和SOFR弥合；咱们捏续温雅低HIBOR捏续时长。
本文摘自2025年5月27日还是发布的《温雅HIBOR下行的捏续时长和多面影响》，如需得到全文请关系中金银行团队或登录中金点睛
风险
港币利率长久保管较低水平，而信贷需求规复有限，负担银行盈利。
图表1：5月初港元屡次触发强方兑换保证，港元流动性充裕，港好意思元商场利率利差速即走阔
注：2024年9月30日后LIBOR停用，好意思元代表性利率此前为1M LIBOR，而后为1M SOFR斥地性利率
贵寓起首：香港金管局，好意思联储，中金公司商议部
图表2：5月初金管局因触发强方兑换保证投放港元，银行体系回来余增多3倍至1741亿港元，带动HIBOR下行
注：2025年5月基础货币结构数据香港金管局暂未暴露，其中知道纸币及硬币、外汇基金单据及债券参考上月数据不变，回来余参考金管局官方著述所暴露之5月初数据，以便暗示
贵寓起首：香港金管局，中金公司商议部
图表3：铁心5月26日收盘，汇丰控股与渣打集团派息+回购仍有双位数玄虚酬谢率，具有较强投资眩惑力
